【異動分析】海外經(jīng)濟衰退預(yù)期升溫，人民幣大幅走強
時間：2024-08-07 09:05瀏覽次數(shù)：3414來源：本站
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8月5日，受日元加息、美國就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期綜合影響，市場對全球經(jīng)濟衰退預(yù)期升溫，導(dǎo)致美元、日元幣值迅速回落，人民幣兌美元大幅上漲。新交所主力合約UCU24收于7.0820，港交所主力合約CUSF2409收于7.0987，人民幣日內(nèi)分別漲逾1000、800個基點；自7月25日高點以來已升值逾1800、1650個基點。當(dāng)日成交量分別高達19萬手及6萬手，均為2024年高點。圖 1 新交所美元兌離岸人民幣期貨主力合約UCU24收盤價
圖 2 港交所美元兌在岸人民幣期貨主力合約CUSF2409收盤價
1、現(xiàn)貨端匯率大幅波動。截止至8月5日，最新美元兌在岸人民幣錄得7.1430，較上一工作日繼續(xù)下跌720點，環(huán)比下降1%；美元兌離岸人民幣錄得7.1354，較上一工作日下跌301點，環(huán)比下降0.42%；美元兌在岸/離岸人民幣大幅下行，均已回落至2024年年初水平?，F(xiàn)貨端匯率的波動，使得期貨端合約集體下行，并且距離24年1月份仍有一定下行空間。本次人民幣匯率大漲主要受海內(nèi)外兩端因素共同影響。日本加息、美國數(shù)據(jù)不及預(yù)期均加深市場對經(jīng)濟的擔(dān)憂，而我國擴內(nèi)需政策的加碼加力，為人民幣幣值上漲打下了良好基礎(chǔ)。此外，新交所、港交所遠月合約期價均低于近月合約，可以看出市場對人民幣匯率接下來的走勢維持信心，預(yù)期因素也將進一步支撐人民幣。2、全球經(jīng)濟衰退預(yù)期升溫。海外端因素我們認(rèn)為共有兩點：第一點是美元指數(shù)的走弱。最新數(shù)據(jù)顯示，美國7月非農(nóng)就業(yè)人口增長11.4萬人，創(chuàng)2020年12月以來最低，遠不及預(yù)期的17.5萬人；失業(yè)率升至4.3%，連續(xù)第四個月上升，創(chuàng)2021年10月以來最高。非農(nóng)回落、失業(yè)再創(chuàng)短期新高，都反應(yīng)著美國經(jīng)濟下行壓力的增大，以及通脹回落趨勢的穩(wěn)定。數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲多數(shù)官員表態(tài)由“鷹”轉(zhuǎn)“鴿”，市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期也有所增強。據(jù)CME工具顯示，美聯(lián)儲9月會議降息50個基點的可能性從此前22%躍升至96.5%，并且增加了對美聯(lián)儲12月第三次降息的押注，美元支撐因素大幅減弱。第二點是日本央行超預(yù)期加息。7月31日，日本央行在貨幣政策會議上決定，將政策利率從0%至0.1%提高至0.25%左右。這是今年3月日本央行結(jié)束負(fù)利率政策以來首次加息。在高物價導(dǎo)致個人消費顯低迷的背景下，加息或進一步打擊居民消費意愿，從而影響個人消費水平。截止8月5日，日經(jīng)225收跌12.40%，較7月11日高點下降24.34%。兩點因素共同導(dǎo)致市場對全球衰退的預(yù)期有所升溫。按照歷史規(guī)律看，降息時點的到來將會進一步加劇市場對經(jīng)濟的擔(dān)憂，對各類風(fēng)險資產(chǎn)價格或帶來較大波動。3、國內(nèi)政策端持續(xù)加碼加力。7月份我國二十屆三中全會及政治局會議召開，共提出300多項重要改革舉措，助力我國經(jīng)濟從高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。會議強調(diào)“提振消費為重點擴大國內(nèi)需求，經(jīng)濟政策的著力點要更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費”。在貨幣政策上，明確提及“促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降”。逆回購、MLF、存款利率、LPR等利率陸續(xù)調(diào)降，為我國經(jīng)濟發(fā)展打下良好基礎(chǔ)，后續(xù)降息降準(zhǔn)等刺激性政策或持續(xù)推進。而在財政政策上，首次明確強調(diào)“加快專項債發(fā)行使用進度，用好超長期特別國債，支持國家重大戰(zhàn)略和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)，更大力度推動大規(guī)模設(shè)備更新和大宗耐用消費品以舊換新”。7月24日財政部發(fā)布《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新的若干措施》的通知，將安排1480億元超長期特別國債資金，用于設(shè)備更新專項支持政策。超長期特別國債的進一步發(fā)放，助推我國經(jīng)濟持續(xù)好轉(zhuǎn)。本次人民幣匯率大漲主要受海內(nèi)外兩端因素共同影響，海外端原因有日元加息、美國就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期所引發(fā)的全球經(jīng)濟衰退擔(dān)憂，導(dǎo)致美元、日元幣值迅速回落。而與海外截然不同的是，我國新一輪消費刺激政策再度加碼加力，逆回購、MLF、存款利率、LPR等利率陸續(xù)調(diào)降，超長期特別國債進一步發(fā)放，為我國經(jīng)濟基本面打下夯實基礎(chǔ)，疊加外需持續(xù)回暖，以及我國較為豐富的匯率管理工具，有望加速達成擴內(nèi)需、穩(wěn)經(jīng)濟的目標(biāo)，未來人民幣走勢料穩(wěn)步上行。研究員：廖宏斌 期貨從業(yè)資格號F3082507本報告中的信息均來源于公開可獲得資料，瑞達期貨股份有限公司力求準(zhǔn)確可靠，但對這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。本報告不構(gòu)成個人投資建議，客戶應(yīng)考慮本報告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達期貨股份有限公司研究院，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
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