摘要：

1、美國7月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)錄得11.4萬人，低于預(yù)期的17.5萬人，同時前值下修至17.9萬人。

2、7月平均時薪同比增速錄得3.6%，分別低于預(yù)期的3.7%和前值的3.8%，6月職位空缺與、失業(yè)人數(shù)比錄得1.13，較5月下降，為2021年6月以來的最低水平，但勞動力市場仍處于需求大于供給的狀態(tài)。

3、在當(dāng)下勞動力市場出現(xiàn)顯著惡化概率較低的情況下，美聯(lián)儲或更偏向采取預(yù)防式降息來確保流動性及金融市場穩(wěn)定，當(dāng)前過度樂觀的市場預(yù)期后繼或?qū)⒊霈F(xiàn)反轉(zhuǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致長端美債收益率及美元指數(shù)在企穩(wěn)后或?qū)⒅鸩交厣?/span>

美國7月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)錄得11.4萬人，低于預(yù)期的17.5萬人，同時前值下修至17.9萬人。細(xì)分項來看，6月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的增長主要由教育和保健服務(wù)（+5.7萬人）、建筑業(yè)（+2.5萬人）、及休閑和酒店業(yè)（+2.3萬人）推動，而信息業(yè)縮減2萬人，為此次主要負(fù)貢獻(xiàn)行業(yè)。從結(jié)構(gòu)上看，服務(wù)業(yè)和政府部門雖仍是就業(yè)市場的主要貢獻(xiàn)行業(yè)，但貢獻(xiàn)率有所降低。服務(wù)業(yè)較前值下降5.3萬人至7.2萬人、政府部門較前值下跌2.6萬人下降至1.7萬人、教育和保健服務(wù)下降2.2萬人至5.7萬人。總體來說，就業(yè)市場廣泛走弱，教育保健業(yè)和政府吸納就業(yè)有所減少，在過去幾個月中為新增就業(yè)主要支撐。

圖1美國勞動力市場超預(yù)期走弱

數(shù)據(jù)來源：Wind，瑞達(dá)期貨研究院

失業(yè)率在7月錄得4.3%，高于前值及預(yù)期的4.1%；勞動參與率錄得62.7%，略高于前值與預(yù)期的62.6%。勞動力市場需求方面，6月JOLTS職位空缺數(shù)錄得818.4萬人，較前值823萬人有所下降。分析指出，7月份的颶風(fēng)天氣導(dǎo)致美國得克薩斯州大范圍停電，致7月的平均工作時長有所減少，多達(dá)46萬名在職人員無法正常工作，這一數(shù)字遠(yuǎn)超過去十年的同期平均水平，對就業(yè)和求職活動也可能產(chǎn)生一定影響。

圖2新增就業(yè)人數(shù)主要來自教育和保健業(yè)以及政府部門

數(shù)據(jù)來源：Wind，瑞達(dá)期貨研究院

薪資增速方面，7月平均時薪同比增速錄得3.6%，分別低于預(yù)期的3.7%和前值的3.8%；薪資增速環(huán)比增速錄得0.2%，低于預(yù)期和前值的0.3%。細(xì)分行業(yè)來看，時薪同比增速最高的行業(yè)為信息業(yè)和批發(fā)業(yè)；采礦業(yè)、制造業(yè)和公用事業(yè)時薪增速降幅最大。6月職位空缺與失業(yè)人數(shù)比錄得1.13，較5月下降，為2021年6月以來的最低水平，但勞動力市場仍處于需求大于供給的狀態(tài)。盡管6月份勞動力需求有所擴(kuò)大，但6月份勞動力市場的供給端出現(xiàn)上升，這或有利后繼勞動力市場供需關(guān)系進(jìn)一步平衡。

圖3美國薪資增速持續(xù)放緩

數(shù)據(jù)來源：Wind，瑞達(dá)期貨研究院

圖4多數(shù)服務(wù)業(yè)薪資增速持續(xù)放緩

數(shù)據(jù)來源：Wind，瑞達(dá)期貨研究院

圖5勞動力市場供需逐漸走向平衡

數(shù)據(jù)來源：Wind，瑞達(dá)期貨研究院

7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)再次超市場預(yù)期走弱，除新增就業(yè)持續(xù)下降外，失業(yè)率上升同樣意味著勞動力供給逐步增加，職位空缺數(shù)與失業(yè)人數(shù)比例接近1:1水平，未來薪資增速在勞動力市場供需愈加平衡的狀況下大概率將穩(wěn)步回落。在就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，由于美聯(lián)儲主席鮑威爾于早前7月美國FOMC會議上再次提及關(guān)注勞動力市場風(fēng)險的鴿派言論，市場大幅上調(diào)了年內(nèi)降息預(yù)期，整體降息幅度也由前期主流預(yù)測的50基點上升至75基點。然而從歷史失業(yè)率水平來看，當(dāng)前失業(yè)率水平仍處于歷史低位，這也意味著整體勞動力市場容錯率較高。另一方面，通脹水平于近期雖持續(xù)回落，但整體價格水平較美聯(lián)儲目標(biāo)仍存在一定差距。若當(dāng)前美聯(lián)儲隨市場預(yù)期持續(xù)釋放鴿派言論，金融市場寬松程度回升在一定程度上或給予經(jīng)濟(jì)增速一定支撐，通脹增速在需求回升影響下或再次放緩下行。因此，在當(dāng)下勞動力市場出現(xiàn)顯著惡化概率較低的情況下，美聯(lián)儲或更偏向采取預(yù)防式降息來確保流動性及金融市場穩(wěn)定，當(dāng)前過度樂觀的市場預(yù)期后繼或?qū)⒊霈F(xiàn)反轉(zhuǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致長端美債收益率及美元指數(shù)在企穩(wěn)后或?qū)⒅鸩交厣?/span>

圖6當(dāng)前市場預(yù)計美聯(lián)儲將于年內(nèi)降息75基點

數(shù)據(jù)來源：CME，瑞達(dá)期貨研究院

圖7市場預(yù)期或過于樂觀，后繼美元及美債收益率或出現(xiàn)反轉(zhuǎn)

數(shù)據(jù)來源：Wind，瑞達(dá)期貨研究院

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