7至8月中下旬，PVC上游裝置檢修難抵下游需求低迷，庫存高位去化緩慢，期價在供需矛盾主導(dǎo)下震蕩下跌。隨著“金九銀十”旺季將至，期價在預(yù)期升溫作用下小幅反彈。展望后市，9至10月PVC供需基本面又將如何？

一、供應(yīng)端，裝置重啟或?qū)?dǎo)致供應(yīng)增量

2024年P(guān)VC產(chǎn)能增速放緩，1至7月共投放鎮(zhèn)洋發(fā)展30萬噸乙烯法裝置和陜西金泰30萬噸電石法裝置。從投產(chǎn)計劃看，9月無新產(chǎn)能投放，四季度陜西金泰將新增30萬噸電石法裝置，年底青島海灣將投放20萬噸乙烯法裝置?？傮w來看，PVC裝置投產(chǎn)壓力不大，新增產(chǎn)能對后市PVC供應(yīng)影響有限。

短期內(nèi)裝置檢修計劃對供應(yīng)端影響更為顯著。8月檢修裝置較多，并且集中于8月下旬至9月中上旬重啟，預(yù)計8月PVC產(chǎn)量在190萬噸附近。從檢修計劃看，目前9月沒有計劃檢修裝置，預(yù)計裝置重啟將導(dǎo)致9月產(chǎn)量較8月上升8.6萬噸左右。10月德州實華60萬噸電石法裝置和新疆中泰20萬噸電石法裝置有檢修計劃。若陜西金泰30萬噸電石法裝置于10月投產(chǎn)，則10月PVC供應(yīng)預(yù)計將維持較高水平。綜合考慮，預(yù)計9月PVC產(chǎn)量在199萬噸附近；10月PVC產(chǎn)量在190至205萬噸區(qū)間，中樞在197萬噸附近。需要注意，PVC供應(yīng)調(diào)整較為靈活，當需求出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)或不及預(yù)期時，供應(yīng)端可通過改變裝置負荷，實現(xiàn)供需的再平衡。

圖表來源：隆眾資訊 瑞達期貨研究院

圖表來源：同花順 瑞達期貨研究院

二、需求端，下游需求或?qū)⒎只?/span>

房地產(chǎn)行業(yè)是PVC的最主要下游。從PVC消費結(jié)構(gòu)看，管材、型材、門窗、地板等硬制品占比約56%，與房地產(chǎn)密切相關(guān)。2024年7月，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比-10.2%，商品房銷售面積累計同比-18.6%，房地產(chǎn)開發(fā)資金來源累計同比-21.3%。得益于“517”新政以及各地收購庫存商品房用作保障性住房等一系列利好政策，7月新建商品房銷售面積、銷售額以及房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金降幅有所收窄，但目前多數(shù)房地產(chǎn)指標仍處于下降之中。7月國房景氣指數(shù)92.22，連續(xù)23個月處于較低景氣水平。展望后市，預(yù)計9月至10月PVC硬制品需求將持續(xù)受到房地產(chǎn)市場拖累。

圖表來源：同花順 瑞達期貨研究院

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PVC軟制品主要應(yīng)用于薄膜、手套、鞋材、線纜、汽車配件、玩具等，占PVC消費約44%。從消費數(shù)據(jù)看，7月消費平穩(wěn)恢復(fù)，社會消費品零售總額當月同比為2.7%，今年以來始終保持同比正增長。7月社會消費品零售數(shù)據(jù)增長主要靠旅游、服務(wù)消費，以及“以舊換新”政策帶動的家電等耐用品消費帶動。展望后市，隨著“以舊換新”政策利好持續(xù)發(fā)力，今年旺季PVC軟制品需求有望得到較大增長。

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綜合以上分析可以得出，今年“金九銀十”旺季PVC下游需求或?qū)⒊霈F(xiàn)分化：由房地產(chǎn)市場驅(qū)動的硬制品需求難以出現(xiàn)改善，而由消費驅(qū)動的軟制品需求或?qū)⒌玫捷^大的增長。以近年數(shù)據(jù)為參考，在考慮季節(jié)性、下游市場變化等因素后，預(yù)計今年9月PVC需求在區(qū)間175至185萬噸區(qū)間，中樞在180萬噸左右；預(yù)計10月PVC需求在180至190萬噸區(qū)間，中樞在185萬噸左右。

圖表來源：同花順 瑞達期貨研究院

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三、進口預(yù)計維持低位，出口或成重要需求增量

進口方面，受近年來國內(nèi)PVC產(chǎn)能快速投放影響，PVC進口量呈逐年下降趨勢。從2023年下半年開始，PVC月進口量穩(wěn)定在1至3萬噸區(qū)間，進口依賴度維持在0至2%區(qū)間。9月至10月PVC進口量預(yù)計維持在1至3萬噸左右，對國內(nèi)PVC總供應(yīng)量影響不大。

圖表來源：同花順 瑞達期貨研究院

出口方面，近年來受印度PVC需求擴張影響，我國PVC出口量增長迅速。2024年1至7月PVC出口量占產(chǎn)量的10.79%，海外市場已成為PVC需求的重要組成部分。目前出口至印度的PVC數(shù)量占我國PVC總出口量50%左右。印度原定于2024年8月26日起對進口的PVC均聚物強制進行BIS認證，據(jù)悉目前強制認證被延期至2024年12月24日起執(zhí)行。雖然國內(nèi)已有部分大型化工企業(yè)開始申請BIS認證，但由于認證流程耗時較長，預(yù)計在原定的8月26日左右完成認證的概率不大。認證延期意味著出口的重大利空因素消除，后市海外市場依然將對我國PVC總需求產(chǎn)生支撐。近期受海運價格下降、國內(nèi)PVC價格優(yōu)勢明顯等因素影響，外貿(mào)訂單較7月更加活躍。預(yù)計月出口在15至25萬噸區(qū)間，中樞在20萬噸左右。

圖表來源：同花順 瑞達期貨研究院

圖表來源：海關(guān)總署 瑞達期貨研究院

四、觀點總結(jié)

國內(nèi)供應(yīng)方面，從現(xiàn)有檢修計劃和產(chǎn)能投放計劃來看，預(yù)計9月產(chǎn)量在199萬噸附近；10月產(chǎn)量在190至205萬噸區(qū)間，中樞在197萬噸附近。需要注意，PVC供應(yīng)調(diào)整較為靈活，當需求出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)或不及預(yù)期時，供應(yīng)端可通過改變裝置負荷，實現(xiàn)供需的再平衡。

國內(nèi)需求方面，PVC硬制品消費預(yù)計持續(xù)受房地產(chǎn)市場拖累，軟制品消費在“以舊換新”政策刺激疊加“金九銀十”旺季下或?qū)⒌玫捷^大增長。綜合考慮，預(yù)計今年9月PVC需求在區(qū)間175至185萬噸區(qū)間，中樞在180萬噸左右；預(yù)計10月PVC需求在180至190萬噸區(qū)間，中樞在185萬噸左右。

進出口方面，月進口量預(yù)計保持在0至3萬噸區(qū)間；出口受海外需求利好，印度對進口PVC均聚物的強制BIS認證延期至12月24日實行，后市海外市場依然將對我國PVC總需求產(chǎn)生支撐。近期受海運價格下降、國內(nèi)PVC價格優(yōu)勢明顯等因素影響，外貿(mào)訂單較7月更加活躍。預(yù)計月出口量在15至25萬噸區(qū)間，中樞在20萬噸左右。

圖表來源：同花順 瑞達期貨研究院

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