【數(shù)據(jù)分析】10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)解讀：雙十一提前釋放需求，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有進(jìn)
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11月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.3%，前值5.4%，預(yù)期5.6%。固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)3.4%，前值3.4%。其中，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)4.3%，制造業(yè)投資增長(zhǎng)9.3%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降10.3%。社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)4.8%，前值3.2%，預(yù)期3.8%。全國(guó)調(diào)查失業(yè)率5%，前值5.1%。一、工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步運(yùn)行，上游延續(xù)弱勢(shì)。10月我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比5.3 %，比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比增長(zhǎng)0.41%。分三大門類看，采礦業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.6%，制造業(yè)增長(zhǎng)5.4%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)5.4%。分具體產(chǎn)品來(lái)看，房地產(chǎn)相關(guān)原材料如水泥、粗鋼、鋼材等仍維持負(fù)增長(zhǎng)，但降幅拖累有所收窄，說(shuō)明景氣水平始終偏低；集成電路、智能手機(jī)生產(chǎn)仍維持相對(duì)高增長(zhǎng)，反映出口短期仍有韌性。展望后續(xù)，此前接連召開的系列重磅會(huì)議對(duì)于地方政府化債、金融穩(wěn)定性和提振內(nèi)需等方面做了系列部署，并且貨幣政策和財(cái)政政策協(xié)調(diào)配合助力穩(wěn)增長(zhǎng)，政策支撐下四季度經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升。相對(duì)消極的因素則是地緣沖突再度升溫以及特朗普新政等政治因素將對(duì)我國(guó)外貿(mào)進(jìn)行干擾，出口動(dòng)能對(duì)工業(yè)生產(chǎn)的支撐減弱。三、固投延續(xù)偏弱趨勢(shì)，地產(chǎn)景氣仍待提升。1-10月固定資產(chǎn)投資增速為3.4%，與上月持平，；扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資，全國(guó)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)7.6%，說(shuō)明內(nèi)需不足、房地產(chǎn)表現(xiàn)弱導(dǎo)致投資端未有好轉(zhuǎn)。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)4.3%，制造業(yè)投資增長(zhǎng)9.3%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降10.3%。制造業(yè)投資表現(xiàn)穩(wěn)定，同比增速較上月小幅上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)程繼續(xù)推進(jìn)，帶動(dòng)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資維持較高增速，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增速延續(xù)兩位數(shù)增長(zhǎng)?！耙耘f換新”政策效果進(jìn)一步顯現(xiàn)，帶動(dòng)中下游產(chǎn)業(yè)鏈需求的修復(fù)，但后續(xù)或受特朗普新政所影響。天氣影響褪去，基建漲幅走闊。水利、鐵路仍作為基建投資增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，而道路投資同比延續(xù)負(fù)增。海外經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)，出口相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資表現(xiàn)偏好，如鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備、電子設(shè)備、專用設(shè)備和通用設(shè)備等。此前受暴雨天氣影響，各地開工率受到拖累，從而使基建承壓。而隨著極端天氣影響大幅減弱疊加增發(fā)國(guó)債和專項(xiàng)資金撥付落地后，預(yù)計(jì)基建投資有望繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。居民購(gòu)房意愿弱。全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降10.3%，開工、竣工面積為-22.6%、-23.9%，降幅仍在持續(xù)走闊。雖然自二季度一攬子去庫(kù)存政策落地后，新房銷售小幅改善，但三季度開始降幅又進(jìn)一步走闊，政策效果遠(yuǎn)不及預(yù)期。全國(guó)商品房銷售面積和金額同比-17.7%和-22.7%，且70城新建住宅價(jià)格同比降幅繼續(xù)走闊，銷售端量?jī)r(jià)雙雙低迷，居民購(gòu)房意愿未見回升態(tài)勢(shì)。從資金來(lái)源看，跌幅較大的是個(gè)人按揭貸款32.8%，內(nèi)需不足疊加銷售回款能力未有改善，行業(yè)整體活躍度低。接下來(lái)，在沒(méi)有政策加碼的背景下，四季度地產(chǎn)料低位運(yùn)行。三、雙十一疊加國(guó)慶，共同釋放消費(fèi)需求。10月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)4.8%，比上月加快1.6個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比增長(zhǎng)0.41%，國(guó)慶到來(lái)，內(nèi)需進(jìn)一步釋放，持續(xù)帶動(dòng)文旅相關(guān)需求回暖。其中，隨著“以舊換新”政策不斷落實(shí)且力度加大，家用電器和音像器材類零售額增長(zhǎng)及高能效等級(jí)家電零售額表現(xiàn)亮眼，新能源汽車零售量也較上月大幅加快；新能源汽車滲透率達(dá)到53.3%，連續(xù)三個(gè)月突破50%，顯示出政策促進(jìn)新能源汽車消費(fèi)潛能持續(xù)釋放。此外，此外，雙十一活動(dòng)提前開啟也在一定程度上刺激內(nèi)需，帶動(dòng)消費(fèi)端持續(xù)改善。接下來(lái)，節(jié)日效應(yīng)褪去，消費(fèi)增速料小幅回落，但在各類宏觀政策效果的支撐下，消費(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇趨勢(shì)不改。就業(yè)方面，10月全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.0%，與上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。就業(yè)下沉的現(xiàn)象有所緩解，隨著政策逐步將經(jīng)濟(jì)引導(dǎo)至新質(zhì)生產(chǎn)力，勞動(dòng)力市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性失衡將持續(xù)修復(fù)。表 1 主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速資料來(lái)源：同花順ifind，瑞達(dá)期貨研究院資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究院資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究院圖 3 投資端除地產(chǎn)外表現(xiàn)穩(wěn)固資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究院資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究院資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究院資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究院圖 7 制造業(yè)投資細(xì)分項(xiàng)資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究院資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究院圖 9 地產(chǎn)新開工、竣工和施工累計(jì)同比資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究院圖 10 房地產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)弱（資金來(lái)源累計(jì)同比）資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究院圖 11 社會(huì)消費(fèi)品零售額同比增速資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究院圖 12 社會(huì)消費(fèi)品零售額增速分類型資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究院資料來(lái)源：Wind，瑞達(dá)期貨研究院廖宏斌 期貨從業(yè)資格號(hào)F3082507 期貨投資咨詢從業(yè)證書號(hào)Z0020723 本報(bào)告中的信息均來(lái)源于公開可獲得資料，瑞達(dá)期貨股份有限公司力求準(zhǔn)確可靠，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。本報(bào)告不構(gòu)成個(gè)人投資建議，客戶應(yīng)考慮本報(bào)告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報(bào)告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達(dá)期貨股份有限公司研究院，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
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