【前瞻分析】2025年一季度聚乙烯供應展望
時間：2024-12-25 08:55瀏覽次數：2053來源：本站
2024年12月，中國預計將迎來一波聚乙烯產能的集中釋放，包括內蒙古寶豐、萬華化學和山東裕龍在內的多個項目，共計約210萬噸的新裝置將正式投產。據悉，內蒙古寶豐的55萬噸裝置已順利落地，而山東裕龍的新生產線于近期開車。預計到2024年底，中國的PE總產能將達到3596萬噸。2025年第一季度，中國約有303萬噸的PE裝置計劃投產，產能仍處于高速增長階段。伴隨著2024年12月投產的裝置逐步提高運行負荷，2025年一季度市場供應壓力預計將顯著上升。盡管部分企業(yè)可能會選擇推遲投產時間以減輕短期內對市場的沖擊，但整體來看新裝置的投產仍將在供應端產生重要影響。2024年12月，預計PE裝置的檢修損失量約為27.08萬噸，環(huán)比減少40.27%，同比增加31.72%。下旬，中韓石化、福建聯合等共約230萬噸的停車裝置計劃重啟，盡管有部分石化企業(yè)裝置短停，但難以抵消重啟裝置帶來的影響，檢修損失量環(huán)比大幅下降。根據現有檢修計劃，2025年一季度檢修裝置較少，涉及產能僅為169萬噸。隨著前期重啟裝置的影響逐漸擴大，以及12月停車裝置的陸續(xù)重啟，預計一季度供應端將顯著增加。（注：計算時不包括停車時間已超過一年的長期停車裝置。）截至12月20日，油制LLDPE的利潤為728.52元/噸，煤制LLDPE的利潤高達1601.07元/噸，外采乙烯制LLDPE的利潤為494.29元/噸，而MTO制LLDPE則虧損353.33元/噸。自10月以來，上游生產企業(yè)的密集檢修與下游需求的強勁表現，導致LLDPE現貨供需偏緊、庫存去化顯著、價格上揚，各工藝的生產利潤顯著提升。特別是煤制工藝，由于LLDPE現貨價格堅挺而煤炭成本相對較低，利潤增長尤為突出，目前在所有生產工藝中理論利潤最高。從產能分布來看，油制和煤制工藝占據主導地位，分別占比約60%和20%。煤制、油制工藝利潤偏高導致短期裝置檢修數量相對較少。在國內PE裝置快速擴能的背景下，行業(yè)利潤的壓縮成為必然趨勢。隨著競爭的加劇，虧損裝置陸續(xù)停車，供應量隨之減少，市場有望重新達到供需平衡。然而，從當前的利潤水平來看，要實現上游企業(yè)的集中停車檢修，價格需要有較大幅度的下調。預計2025年一月份新增的臨時停產裝置數量相對較少，不及二月、三月的水平。（由于各家企業(yè)生產工藝以及原料存在較大差異，利潤計算僅為理論值，不代表個別企業(yè)）根據現有的裝置檢修計劃及前文的推演，我們預測2025年1月，隨著檢修裝置的重啟和新產能的逐步釋放，中國PE產量將環(huán)比和同比上升，預計在242至248萬噸之間。進入2月，隨著現貨市場供需趨于寬松和生產利潤的壓縮，預計會有更多裝置臨時停車，導致供應量減少。同時，考慮到2月天數較少，PE產量預計在230至240萬噸之間。到了3月，隨著下游需求的逐步回暖和天數的增加，產量有望較2月有所增長，預計在240至250萬噸之間。2025年一季度，隨著新投產裝置逐步提升負荷，以及前期停車的裝置陸續(xù)重啟，預計PE供應壓力將上升，整體供需關系趨于寬松，現貨價格或將承壓。具體來看，1月份供需矛盾預計最為顯著。隨著生產利潤逐步壓縮，預計2月、3月臨停裝置數量將增加，供應壓力或將得到一定程度緩解，但總體上仍處于供應偏寬狀態(tài)。
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