數(shù)據(jù)概況：

據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，截至2月12日，聚丙烯商業(yè)庫存在95.7萬噸，較上期漲4.78萬噸，環(huán)比+5.26%。其中，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比+8.55%，貿(mào)易商庫存環(huán)比-4.78%，港口庫存環(huán)比+6.79%。

圖表來源：隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院

看點(diǎn)1：春節(jié)期間累庫壓力不大

春節(jié)期間，下游企業(yè)休假停工，上游生產(chǎn)企業(yè)照常生產(chǎn)，PP商業(yè)庫存具有季節(jié)性累庫趨勢。從2019年至2024年數(shù)據(jù)看，春節(jié)后PP庫存在70至113萬噸范圍，春節(jié)期間累庫幅度在37%至118%區(qū)間波動。2025年春節(jié)后，PP庫存較年前增長69.96%至90.91萬噸，累庫幅度不大，庫存水平與往年節(jié)后相比偏低。較低的累庫壓力主要?dú)w功于上游裝置低開工狀態(tài)。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，1月31日PP檢修損失量當(dāng)周值在11.86萬噸，盡管較春節(jié)前有所下降，但依然高于往年同期水平。上游裝置降負(fù)、檢修部分緩解了1月底內(nèi)蒙古寶豐二線50萬噸新產(chǎn)能投產(chǎn)帶來的供應(yīng)壓力。

圖表來源：隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院

圖表來源：鋼聯(lián) 瑞達(dá)期貨研究院

看點(diǎn)2：節(jié)后PP持續(xù)累庫

2月6日至12日，PP商業(yè)庫存環(huán)比+5.26%至95.7萬噸，維持累庫趨勢，庫存處于同期中性區(qū)間。本周由于金能化學(xué)、海天石化、中英石化、紹興三圓等裝置重啟，供應(yīng)壓力上升，同時下游制品企業(yè)復(fù)工偏緩、采購積極性一般，年后去庫趨勢未能顯現(xiàn)，反而出現(xiàn)較大幅度累庫。分構(gòu)成來看：本周PP現(xiàn)貨價偏堅挺，下游貿(mào)易商高價抵觸，庫存向下轉(zhuǎn)移不暢，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比+8.55%，貿(mào)易商庫存環(huán)比-4.78%；國內(nèi)PP價格優(yōu)勢明顯，出口訂單成交放量，內(nèi)地資源向港口轉(zhuǎn)移，港口庫存環(huán)比+6.79%。

圖表來源：隆眾資訊 鋼聯(lián) 瑞達(dá)期貨研究院

圖表來源：隆眾資訊 鋼聯(lián) 瑞達(dá)期貨研究院

圖表來源：隆眾資訊 鋼聯(lián) 瑞達(dá)期貨研究院

觀點(diǎn)：后市PP去庫預(yù)期，壓力有限

2月中下旬東華能源、四川石化、廣東石化等裝置檢修計劃密集分布，即使考慮到內(nèi)蒙古寶豐三線50萬噸投產(chǎn)的可能，供應(yīng)端依然存在縮量預(yù)期；目前塑編、管材等部分終端訂單陸續(xù)回暖，元宵節(jié)后大部分PP下游制品企業(yè)復(fù)工，下游采購量預(yù)計呈現(xiàn)回升趨勢。隨著供應(yīng)端收縮與下游需求持續(xù)復(fù)蘇，后市PP存在去庫預(yù)期，庫存壓力預(yù)計有限。

作者：

研究員：黃青青

期貨從業(yè)資格號F3004212 

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