2月28日A股主要指數(shù)大幅下行，三大指數(shù)低開低走。截止收盤，上證指數(shù)下跌1.98%；深證成指下跌2.89%；創(chuàng)業(yè)板指下跌3.82%。歐美股市方面，2月27日，美國三大股指全線收跌，道指下跌0.45%；標(biāo)普500指數(shù)下跌1.59%；納指下跌2.78%。無獨(dú)有偶，在隔夜美國市場下跌的影響下，28日亞太股市多數(shù)走低，日經(jīng)225指數(shù)下跌2.88%；韓國綜合指數(shù)下跌3.39%；香港恒生指數(shù)收跌3.28%；澳洲標(biāo)普200指數(shù)下跌1.16%。

2月27日，美股盤前，特朗普表示，對加拿大和墨西哥的25%關(guān)稅將在3月4日生效，同時(shí)他還聲稱將對中國進(jìn)口商品額外征收10%的關(guān)稅。特朗普此次宣布加征關(guān)稅時(shí)點(diǎn)遠(yuǎn)早于此前市場預(yù)期。在此之前，特朗普于2月13日簽署關(guān)稅備忘錄，以引入對等關(guān)稅，而具體關(guān)稅措施預(yù)計(jì)在4月1日調(diào)查完成后公布。因此，本次關(guān)稅措施落地時(shí)點(diǎn)遠(yuǎn)超市場預(yù)期，若無變數(shù)，3月4日將有超過1萬億美元的進(jìn)口商品不得不面臨加征關(guān)稅的沖擊。從特朗普兩個(gè)任期的施政情況，尤其是對外政策上，可以看出其行事風(fēng)格頗為反復(fù)，極難捉摸。因此，市場投資者不得不時(shí)刻警惕特朗普突如其來的言論沖擊。

節(jié)后開市以來，在DeepSeek帶來的人工智能浪潮下，人工智能相關(guān)概念股票大幅上揚(yáng)。截至2月28日，萬得人工智能指數(shù)累計(jì)上漲15.12%，若除去2月24日當(dāng)周的回調(diào)，自2月5日起至2月21日的13個(gè)交易日內(nèi)，萬得人工智能指數(shù)累計(jì)上漲24.48%。隨著，股價(jià)的不斷上漲，人工智能板塊的估值也水漲船高，2月21日萬得人工智能指數(shù)市盈率為85.3倍。過高的估值在一定程度上引發(fā)市場對相關(guān)股票價(jià)格合理性的擔(dān)憂，2月24日起市場開始出現(xiàn)高位止盈的跡象，萬得人工智能指數(shù)于2月24日盤中創(chuàng)出歷史高位后步入回調(diào)，周線錄得7.52%跌幅。此外，海外方面，英偉達(dá)于2月26日盤后公布的財(cái)報(bào)中毛利率不及預(yù)期引發(fā)，2月27日美股科技股全線回調(diào)，同樣對國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)股票產(chǎn)生負(fù)面情緒。

綜上所述，本次A股回調(diào)大致可歸因?yàn)閮刹糠郑乩势盏年P(guān)稅政策后續(xù)仍有沖擊市場的可能；而人工智能熱潮所推動的行情，后續(xù)也需對應(yīng)的盈利面支撐其估值，短期市場面臨回撤的風(fēng)險(xiǎn)。

四期指中，中證500及中證1000成分股包含較多信息技術(shù)相關(guān)個(gè)股，在年后的人工智能主導(dǎo)的春季行情中表現(xiàn)也較滬深300及上證50更為亮眼。但隨著投資者高位止盈，中證500及中證1000的回調(diào)幅度也將遠(yuǎn)大于滬深300及上證50，后續(xù)IC/IM與IF/IH價(jià)差有望收斂。