【前瞻分析】 美俄緩和，鋁產(chǎn)業(yè)格局或再分配
時(shí)間：2025-03-12 08:53瀏覽次數(shù)：1228來源：本站
至俄烏戰(zhàn)爭初始至今，歐美等國對俄羅斯政治、經(jīng)濟(jì)、資源進(jìn)行了十六輪制裁，其中關(guān)于俄羅斯金屬，尤其是俄鋁方面的制裁將在以下進(jìn)行逐一列舉。2022年3月15日，英國對進(jìn)口俄羅斯的銅、鉛、原鋁和鋁合金征收35%的額外關(guān)稅；2022年4月1日，英國倉庫暫停接收2022年3月25日之后從俄羅斯出口的金屬；2022年7月及9月，英國擴(kuò)大對俄羅斯金屬的關(guān)稅，包括鎳，LME暫停英國倉庫中2022年7月20日之后的俄羅斯鎳交易。隨后9月英國對烏拉爾采礦和冶金公司（UMMC）實(shí)施制裁；在英國對俄羅斯進(jìn)行制裁之后，美國加入對俄制裁行列：2023年2月24日，美國頒布在第14024號行政命令下的新決定，宣布對俄羅斯金屬與采礦行業(yè)實(shí)施制裁；2023年3月10日對俄羅斯生產(chǎn)的鋁及其加工產(chǎn)品實(shí)施了200%的關(guān)稅，并擴(kuò)展到向使用了俄羅斯鋁材的產(chǎn)品征稅；2023年12月，英國在2023年12月宣布禁止本國個(gè)人和實(shí)體交易俄羅斯金屬實(shí)物，其中包括鋁；同時(shí)歐盟的第十二輪制裁方案進(jìn)一步加大了對俄羅斯鋁產(chǎn)品的制裁，對鋁型材，鋁線，鋁箔，鋁管禁止進(jìn)口；2024年1月23日歐盟討論第13輪制裁中，歐盟將對俄鋁實(shí)施禁運(yùn)；同年4月12日，美國和英國宣布對俄羅斯實(shí)施新的交易限制，針對俄羅斯生產(chǎn)的鋁、銅、鎳三種金屬。自4月13日起，全球主要金屬交易所，如倫敦金屬交易所（LME）和芝加哥商業(yè)交易所（CME），禁止接受俄羅斯新生產(chǎn)的金屬。此外，美國和英國還禁止從俄羅斯進(jìn)口這三種金屬；然而，于2025年特朗普正式入駐白宮后，其致力于結(jié)束俄烏戰(zhàn)爭，美俄關(guān)系緩和似有所進(jìn)展，2025年2月24日，俄羅斯總統(tǒng)普京表示歐美開始討論合作項(xiàng)目，俄羅斯計(jì)劃恢復(fù)對美出口 200 萬噸鋁制品。美俄關(guān)系似有往逐步緩和的局面發(fā)展，如果俄金屬放開限制，對全球鋁業(yè)市場格局亦將有所變化和影響，下文將逐步進(jìn)行分析。2024年俄鋁建成產(chǎn)能450萬噸，產(chǎn)量382萬噸。俄鋁國內(nèi)消費(fèi)量低，約78萬噸，300萬噸左右原鋁需對外出口。盡管面臨制裁，但由于企業(yè)積極調(diào)整市場戰(zhàn)略，如開拓中國和東南亞等地區(qū)市場，以及對生產(chǎn)設(shè)備的維護(hù)和改善，鋁生產(chǎn)仍保持穩(wěn)定增長。在出口方面，2023年，俄羅斯鋁出口在歐洲占比均為30%。2024年，隨著制裁的加劇，俄羅斯鋁出口流向發(fā)生了顯著變化：歐洲的占比下降至22%，亞洲的占比則上升至42%。2024年，中國自俄鋁進(jìn)口量穩(wěn)定在112.8萬噸，占其總進(jìn)口量的69%。印度、土耳其及東南亞國家成為其他主要出口目的地。由此可見俄鋁出口流向發(fā)生了明顯改變。若歐美解除限制，俄羅斯或?qū)⒅匦缕胶獬隹诹飨?，?jù)悉2024 年美國鋁產(chǎn)量 67 萬噸，消費(fèi)量達(dá)450-500萬噸，近400萬噸依賴進(jìn)口。2025年俄羅斯對美鋁出口量或?qū)⒒謴?fù)至30萬-50萬噸，占美國總進(jìn)口量的10%-15%。而對華方面俄鋁進(jìn)口或?qū)⒂兴s減，若對美出口50萬噸，中國自俄進(jìn)口量將同比減少44.3%，導(dǎo)致中國進(jìn)口依賴度從12%降至9%。此外，在美國禁止俄鋁進(jìn)口時(shí)，其主要進(jìn)口渠道依賴于加拿大，而在2025年2月份，特朗普政府對于加拿大及墨西哥等國的關(guān)稅政策較為嚴(yán)苛，而隨著美俄關(guān)系的緩和，美國鋁進(jìn)口或?qū)⒆兊酶佣嘣?/span>俄烏沖突以來，俄鋁供應(yīng)短缺造成價(jià)格短期內(nèi)大幅上漲，在經(jīng)歷多輪制裁后震蕩下跌。假設(shè)，美國放開對俄鋁制裁，此舉或?qū)⒅厮苋蛸Q(mào)易流，但長期影響仍受制于政策、供應(yīng)鏈重構(gòu)成本及地緣博弈。俄羅斯方面，有可能將在恢復(fù)西方市場與維持新興市場之間尋求平衡，而對中國而言可能通過產(chǎn)能擴(kuò)張與資源外交（如幾內(nèi)亞、澳大利亞等資源國投資合作）以應(yīng)對供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。于鋁價(jià)而言，美國或?qū)⑼ㄟ^多元化獲取鋁的進(jìn)口，以對沖高額關(guān)稅產(chǎn)生的鋁價(jià)短期上漲；而國內(nèi)由于產(chǎn)能擴(kuò)張以及進(jìn)口渠道的搭建皆需耗時(shí)，短期內(nèi)鋁價(jià)的缺口或?qū)⑿》粕龂鴥?nèi)價(jià)格。長期來看，鋁價(jià)在供需再分配后終將回歸基本面實(shí)現(xiàn)供需平衡價(jià)格。
研究員:王福輝
期貨從業(yè)資格號 F03123381
期貨投資咨詢從業(yè)證書號 Z0019878
助理研究員：王凱慧
期貨從業(yè)資格號 F03100511
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