3月18日，印尼能源和礦產(chǎn)資源部（ESDM）發(fā)出強烈信號，即與提高礦產(chǎn)和煤炭特許權(quán)使用費相關(guān)的新規(guī)則將在開齋節(jié)（2025年3月30日）或2025年3月31日之前發(fā)布。同時，礦產(chǎn)和礦產(chǎn)特許權(quán)使用費的提高將針對煤、鎳、銅、金、銀和錫金屬。2025年至今，印尼政府政策頻發(fā)，包括年初開始執(zhí)行的SIMBARA系統(tǒng)，3月份初金屬礦產(chǎn)基準價格中HMA計算依據(jù)的調(diào)整，以及最近不斷發(fā)酵的PNBP（非稅國家收入）調(diào)整建議。

SIMBARA系統(tǒng)，通過該系統(tǒng)印尼政府能夠?qū)崟r追蹤鎳礦的銷售情況，結(jié)合RKAB配額制度，印尼政府可實現(xiàn)對鎳礦開采，加工，生產(chǎn)，銷售和出口等全環(huán)節(jié)量的監(jiān)控。該系統(tǒng)是一種基于區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字平臺，旨在為印尼當?shù)毓?yīng)鏈提供完全透明的追溯系統(tǒng)，于2022年首次實施，用于追蹤煤炭并計劃將其應(yīng)用范圍擴大到其他礦物。

HMA價格調(diào)整, 由每月初修改一次改為每月初和月中各修改一次。同時，新增了另外7種鎳相關(guān)產(chǎn)品的金屬礦產(chǎn)銷售基準價格公示。這一調(diào)整使印尼鎳礦價格能夠更快反映鎳價的實時波動，減少定價滯后性。以鎳金屬為例，取消了原有的“取HPM（金屬礦產(chǎn)基準價格）周期前二個月20日至前一個月19日的LME現(xiàn)貨結(jié)算價格平均值”的計算方式，改為“取HPM周期前一個月的5日至25日以及前一個月的19日至本月的9日的平均值”。

PNBP調(diào)整建議, 涉及行業(yè)包括鎳、煤炭、銅、黃金等。相關(guān)鎳產(chǎn)品稅率從固定值改為按照HMA（金屬礦產(chǎn)參考價格）浮動調(diào)整。針對鎳行業(yè)，主要涉及鎳礦、FeNi、NPI和鎳锍四個產(chǎn)品。從下圖可以看出，建議稅率呈現(xiàn)兩大特征，一是稅率整體上調(diào)，二是階梯式上漲。以鎳礦為例，當HMA價格超過3.1萬美元/金屬噸時，稅率達到了19%，相較現(xiàn)行的10%稅率增加了將近一倍。但結(jié)合歷史HMA價格走勢，該政策落地后的稅率執(zhí)行范圍基本在前三個階梯，即價格在2.4萬美元/金屬噸以下。

數(shù)據(jù)來源：SMM、瑞達研究

可以看出，SIMBARA系統(tǒng)幫助政府控制了量，HMA定價公式幫助政府掌握了價，稅率調(diào)整幫助政府提高了稅。因此，印尼政府這一系列新政策的出臺體現(xiàn)了政府想要在稅收收入、價格和市場之間達到一種平衡，一方面促進市場的發(fā)展，提高鎳產(chǎn)品的價格和價值，另一方面通過稅率的調(diào)整增加政府稅收收入。

對于近期發(fā)布的PNBP政策，根據(jù)3月下半期HMA價格為15534.62美元/噸，應(yīng)繳版稅的稅率為14%，與原10%版稅稅率相比，增加4個百分點，按照印尼內(nèi)貿(mào)礦1.6%CIF價格46.5-51.5美元/濕噸計算，礦山企業(yè)需要多繳納約2美金/濕噸，按照印尼內(nèi)貿(mào)礦1.2%鎳礦價格25.5-27美元/濕噸計算，礦山需多繳納約1美元/濕噸。假設(shè)此項鎳礦成本的上漲會完全轉(zhuǎn)嫁于銷售價格上，那么對于下游冶煉企業(yè)來說，鎳礦的成本上漲將帶來MHP成本將上漲約250美元/金噸，NPI成本將上漲約200美元/金噸，高冰鎳成本將上漲約210美元/金噸。

印尼坐擁5500萬噸鎳儲量，但2024年鎳鐵出口量增長13%，但出口額卻反而下降8%，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配被進一步侵蝕。事實上，印尼鎳礦政策多年來不斷更新來改變初級加工陷阱，而中國企業(yè)則是見招拆招冷靜應(yīng)對。當印尼2014年首次禁礦時，青山集團等中資企業(yè)果斷帶著RKEF火法冶煉和高壓酸浸（HPAL）技術(shù)進入蘇拉威西島，這些技術(shù)可以讓低品位的1.3%紅土鎳礦也能生產(chǎn)出質(zhì)量達標、成本較低的鎳鐵，2024年印尼鎳鐵產(chǎn)能突破22萬噸/月，其中中資控制超七成。此外，中國通過將印尼鎳鐵加工為電池級硫酸鎳，產(chǎn)品附加值提升300%以上。這種產(chǎn)業(yè)鏈延伸能力，使得即便印尼實施出口配額削減（2025年計劃從2.7億噸降至1.5億噸），中資企業(yè)仍可通過調(diào)節(jié)庫存和工藝升級化解沖擊。2024年中國從菲律賓鎳礦進口量已占總量的90%，由于菲律賓基礎(chǔ)設(shè)施和生產(chǎn)技術(shù)落后，使得中國買家可以從容切換菲律賓鎳礦，緩解印尼限礦的壓力。

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、瑞達研究

2025年開始，印尼政府鎳資源管控政策頻頻，無不體現(xiàn)印尼政府對于當?shù)刭Y源管控，以擴大稅收，增強印尼在相關(guān)產(chǎn)業(yè)中的話語權(quán)的態(tài)度。對于HMA計價方式轉(zhuǎn)變，需要關(guān)注市場能否接受新納入品種的HPM報價，未來也可能會以HPM+升貼水的形式來形成公允報價。PNBP稅率方面，總體稅率上漲且與HMA掛鉤，若該政策落地，將導(dǎo)致鎳礦礦企成本增加，鎳礦價格抬升，下游冶煉企業(yè)面臨采購成本增加的壓力。

不過長期來看，中國企業(yè)作為鎳產(chǎn)業(yè)鏈深度參與者，冶煉技術(shù)優(yōu)勢有能力應(yīng)對資源卡脖子的挑戰(zhàn)，目前鎳價話語權(quán)、產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配仍掌握在中資企業(yè)這邊。未來印尼政府的PNBP政策作為“資源管控政策組合拳”中的一個部分，若成功落地，是否能達到印尼政府期望的效果，還需經(jīng)過市場的檢驗。