數(shù)據(jù)：

據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月27日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：201.3萬噸，較上期下降3.3萬噸，環(huán)比下降1.6%，庫存量在本周期呈現(xiàn)去庫走勢，主港庫存連續(xù)四周呈現(xiàn)去庫走勢。

來源：隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院

看點(diǎn)1：

紙漿庫存量連續(xù)第四周去化，供需壓力總體維持邊際緩解趨勢，但去庫幅度環(huán)比上周降低。季節(jié)性維度看，目前紙漿庫存去化至同期偏高水平，總量接近2023年同期，對(duì)期現(xiàn)貨價(jià)格仍構(gòu)成一定壓力。

看點(diǎn)2：

結(jié)合隆眾資訊本周統(tǒng)計(jì)的紙漿下游企業(yè)開工率及產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，各下游紙廠利潤分化，按需采購為主，紙漿下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，成品紙開工各有漲跌、整體略有降低，周度白卡紙開工環(huán)比+0%，雙膠紙開工環(huán)比-0.4%，銅版紙開工環(huán)比+0.5%，生活紙開工環(huán)比-0.9%。總體來說，紙漿下游終端需求偏弱、帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格走弱。根據(jù)隆眾資訊預(yù)測，下周中國紙漿主流港口樣本庫存量或達(dá)到200萬噸左右，較本期庫存呈現(xiàn)小幅去庫走勢，但整體走勢變動(dòng)不大。

觀點(diǎn)：

紙漿港口庫存自春節(jié)后創(chuàng)新高后維持高位難去化，3月以來隨著現(xiàn)貨價(jià)格回落導(dǎo)致進(jìn)口利潤轉(zhuǎn)為虧損，進(jìn)口規(guī)模存在減量預(yù)期從而降低了供應(yīng)壓力，且下游造紙企業(yè)季節(jié)性提高開工負(fù)荷加快了對(duì)紙漿的消耗促進(jìn)了庫存的持續(xù)去化，整體來看，紙漿供需壓力邊際減弱，進(jìn)口高價(jià)也對(duì)國內(nèi)針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐，在預(yù)期偏弱疊加倉單壓制背景下，紙漿期貨價(jià)格預(yù)計(jì)維持震蕩偏弱趨勢，高基差或給予期貨端底部價(jià)格支撐。

作者

研究員:

林靜宜 期貨從業(yè)資格號(hào)F03139610  

期貨投資咨詢從業(yè)證書號(hào)Z0021558

助理研究員

龔子弦 期貨從業(yè)資格號(hào)F03129328