【異動分析】橡膠價格走勢點評

時間：2025-04-09 09:05瀏覽次數(shù)：755來源：本站

一、異動情況

清明假期期間，超預期的對等關稅使美國經(jīng)濟滯脹甚至衰退的風險急劇上升，國內(nèi)風險資產(chǎn)也受到?jīng)_擊，美國加稅政策引發(fā)對全球需求前景憂慮，節(jié)后首個交易日，國內(nèi)橡膠期貨市場寬幅下挫，滬膠主力、20號膠主力，以及合成橡膠主力均以跌停開盤并全天封板。

來源：博易大師瑞達期貨研究院

二、異動分析

美國對等關稅豁免了橡膠的進口關稅，對我國天然橡膠和合成橡膠行業(yè)的直接影響有限，但對汽車、輪胎進口關稅的加征力度比較高，而天然橡膠和合成膠的主要下游均為輪胎，因此對輪胎的制裁導致終端需求存下降預期，對價格形成一定拖拽。

從品種自身供應情況看，對于天然橡膠而言，當前國內(nèi)西雙版納產(chǎn)區(qū)處于開割初期，云南產(chǎn)區(qū)總體物候比較正常，開割區(qū)域繼續(xù)增加，且膠農(nóng)割膠積極性較好，潑水節(jié)后開割面積預計擴大；海南產(chǎn)區(qū)雖處于停割期，但南部橡膠樹長勢良好，個別區(qū)域存在白粉病、寄生蟲情況，但整體影響相對較低，4月10日后主產(chǎn)區(qū)將陸續(xù)開始割膠工作，供應上量預期明顯。

合成膠與天然橡膠在一定程度上可相互替代，天然膠供應增加會對合成膠市場形成壓力。同時，對于合成膠而言，3月全國高順順丁橡膠產(chǎn)量為12.57萬噸，環(huán)比上月走高9.4%，同比去年走高28.13%。原料方面，丁二烯供應趨于寬松，國內(nèi)丁二烯產(chǎn)能不斷增加，2025 年計劃新增產(chǎn)能較多，未來合成膠產(chǎn)能具備持續(xù)增長潛力，供應預期逐漸回升。雖然4月中下旬兩套丁二烯裝置存檢修計劃，丁二烯供應預期下滑，但下游順丁橡膠同步檢修對沖了部分檢修帶來的支撐，且多數(shù)下游行業(yè)利潤無明顯改善背景下，高價接貨心態(tài)仍偏謹慎。

三、觀點看法：

此次下跌除了來自品種偏弱的基本面，更多源于宏觀面的利空。全球貿(mào)易局勢緊張，美國加征關稅引發(fā)各國反制，市場風險偏好降溫，關稅政策也加劇了市場對全球經(jīng)濟下滑的擔憂，橡膠期貨作為大宗商品之一，金融屬性較強，容易受到宏觀因素的影響。關稅政策也將引發(fā)大宗商品價格聯(lián)動效應，若中美貿(mào)易摩擦升級導致原油市場避險情緒繼續(xù)升溫，則可能通過成本端影響合成橡膠定價，進而影響天然橡膠。

研究員：林靜宜

期貨從業(yè)資格號F03139610

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