數(shù)據(jù)概況：

截至2025年3月底，2024/25年制糖期(以下簡稱“本制糖期”)云南有43家、廣西有1家尚在生產(chǎn)，其他省(區(qū))糖廠均已全部停機(jī)。本制糖期全國共生產(chǎn)食糖1074.79萬噸，同比增加117.48萬噸，增幅12.27%。全國累計銷售食糖599.58萬噸，同比增加126.1萬噸，增幅26.64%;累計銷糖率55.79%，同比加快6.33個百分點。其中3月份單月產(chǎn)糖103.18萬噸，同比減少59.34萬噸:單月銷糖124.42萬噸，同比增加28.82萬噸;工業(yè)庫存475.21萬噸，同比減少8.65萬噸。

數(shù)據(jù)看點1：產(chǎn)量環(huán)比下降

從生產(chǎn)情況來看，雖然累計產(chǎn)量同比還是大幅上漲，不過就單月產(chǎn)量來看，3月的產(chǎn)量同比是明顯下降的。這就很不符合季節(jié)性的規(guī)律，一般白糖高峰的壓榨能持續(xù)到4月初的，但是從今年的情況來看，廣西受干旱的影響，收榨較早。根據(jù)廣西糖網(wǎng)的數(shù)據(jù)現(xiàn)實，截止達(dá)到3月底，2024/25年榨季廣西全區(qū)已有73家糖廠收，同比增加18家。因為收榨較早，導(dǎo)致產(chǎn)量下降的幅度較快，就3月單月的產(chǎn)量來說，僅僅高于2022/23年度，較2021/2022年度以及2023/24年度都明顯的下降。進(jìn)入4月，糖廠的壓榨基本陷入停滯，后期純消化庫存。     

數(shù)據(jù)來源：Wind 瑞達(dá)期貨研究院

數(shù)據(jù)看點2：銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好

從銷售數(shù)據(jù)來看，3月銷售表現(xiàn)相對較好，環(huán)比出現(xiàn)回升的態(tài)勢。今年雙春年，下游婚慶的需求抬升，也利于白糖的銷售。另外，隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，白糖的飲料需求預(yù)計將有所抬升。而從目前的數(shù)據(jù)來看，白糖的銷售無論是環(huán)比還是同比均有明顯的上升，總體表現(xiàn)較好，進(jìn)入4月白糖進(jìn)入純消耗的月份，在預(yù)期偏好的影響下，對白糖的銷售有所支撐。 

數(shù)據(jù)來源：Wind 瑞達(dá)期貨研究院

數(shù)據(jù)看點3：庫存拐點提前出現(xiàn)

從庫存方面來看，受產(chǎn)量下降以及銷售抬升的影響，3月庫存一改往年累庫的季節(jié)性趨勢，提前進(jìn)入了去庫的周期。在過去5年中，僅有2022/23年度出現(xiàn)了提前去庫，一般3月都是累庫的季節(jié)。庫存拐點提前出現(xiàn)。而從庫存的絕對值來看，庫存雖然處在年內(nèi)的相對高位，不過與往年相比，庫存壓力并不大。加上今年的消費預(yù)期的抬升，預(yù)計后期去庫存的速度可能比較樂觀。

數(shù)據(jù)來源：Wind 瑞達(dá)期貨研究院

看法觀點：

綜合來看，白糖3月的產(chǎn)量繼續(xù)下降，提前收榨的影響較大，加上消費需求的抬升，總體的庫存拐點提前出現(xiàn)。進(jìn)入4月，白糖進(jìn)入純?nèi)斓闹芷?，在庫存壓力不大，消費預(yù)期較好的背景下，預(yù)計去庫的壓力不算太大，利于白糖的價格。 

研究員：張昕  

期貨從業(yè)證書F03109641    

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