【異動分析】菜粕增倉下跌解析

時間：2025-04-18 09:07瀏覽次數(shù)：821來源：本站

異動情況：

4月16日，菜粕期貨主力2509合約低開低走，增倉下跌。截止收盤，菜粕2509合約報2594元/噸，基本靠近最低點收盤，日跌幅達4.1%；持倉量較前一日增加了42900手，增幅達7.34%。整體呈現(xiàn)出增倉下跌態(tài)勢。江蘇南通的菜粕現(xiàn)貨報價也從前一日的2600元/噸下跌至2520元/噸，現(xiàn)貨下跌了80元/噸。

數(shù)據(jù)來源：博易大師

異動分析：

盡管中美貿(mào)易矛盾持續(xù)升級，我國采取反制措施對美國進口大豆加征125%的關稅，大幅提升美豆的進口成本，幾乎切斷了美豆進入國內(nèi)市場的可能性。但2024/25年度美豆出口旺季已過，且在南美大豆更具價格優(yōu)勢情況下，市場更傾向于加大對巴西大豆的采購，以此來彌補美豆減少的部分，使得國內(nèi)市場對加征關稅后的反映相對平淡，市場更關注巴西大豆的到港量。現(xiàn)階段來看，巴西大豆收割接近尾聲，阿根廷也步入了收割進程中，南美大豆豐產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，市場供應壓力增加，繼續(xù)牽制國際豆價。國內(nèi)方面，據(jù)中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，4-6月進口大豆預估分別為1000萬噸、1130萬噸、1050萬噸。二季度大豆進口量明顯提升，國內(nèi)市場供應逐步轉(zhuǎn)松。且巴西大豆大量到港時間在4月中下旬，增添國內(nèi)粕價走弱預期。

數(shù)據(jù)來源：中國糧油商務網(wǎng)

菜粕自身而言，盡管我國對加拿大菜粕加征100%的關稅，顯著抬升進口成本，且加拿大菜粕進口依存度較高，大幅降低后期供應壓力。但短期來看，國內(nèi)市場庫存壓力仍然較高，具體主要體現(xiàn)在華東和華南地區(qū)。據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至第15周，沿海油廠菜粕庫存為2.07萬噸，較上周減少1.06萬噸；華東地區(qū)菜粕庫存41.00萬噸，較上周減少0.14萬噸；華南地區(qū)菜粕庫存為16.8萬噸，較上周減少0.70萬噸；全國主要地區(qū)菜粕庫存總計59.87萬噸，較上周減少1.90萬噸。菜粕階段性供強需弱格局延續(xù)。

數(shù)據(jù)來源：mysteel

觀點：

盡管中美貿(mào)易矛盾持續(xù)升級，幾乎切斷了美豆進入國內(nèi)市場的可能性。但隨著4月中下旬巴西大豆集中到港，二季度國內(nèi)市場供應將逐步轉(zhuǎn)松，粕類市場持續(xù)承壓。同時，國內(nèi)菜粕短期庫存壓力仍然偏高，供強需弱格局延續(xù)。在豆粕走弱拖累下，菜粕同步走弱。后續(xù)關注水產(chǎn)養(yǎng)殖啟動下，菜粕需求回暖情況。

研究員：許方莉

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