一、焦點事件

根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，4月17日河鋼硅錳招標(biāo)價格5950元/噸，環(huán)比3月下降450元/噸；硅鐵招標(biāo)價格5900元/噸，環(huán)比3月下降280元/噸。

分析要點：板塊總體承壓，煉鋼需求下降，金屬鎂+出口需求不足

當(dāng)前硅鐵錳硅、9月價差估值處于同期相對低位，成本差異及供需差異影響，硅鐵錳硅價差走弱。2月6日，硅鐵錳硅價差達(dá)到年內(nèi)最低點，主要驅(qū)動來自原料端錳礦，加蓬礦減量，貿(mào)易商表示加蓬礦2月長協(xié)量預(yù)計較常量下降一半；澳礦恢復(fù)發(fā)運節(jié)點推遲， South32格魯特島錳礦發(fā)運恢復(fù)時間由3月推遲至6月。高品礦供應(yīng)減量預(yù)期下，成本推動錳硅大幅拉升，疊加蘭炭方面2月累計下跌5輪，成本差異硅鐵錳硅價差大幅拉出年內(nèi)新低。后續(xù)來看，錳礦發(fā)運回升，供應(yīng)短缺證偽下，硅鐵錳硅價差又大幅回升，但是仍保持在同期低位。

數(shù)據(jù)來源：Wind Mysteel 同花順 瑞達(dá)期貨研究院

除了煉鋼需求下降，硅鐵需求端還有出口、金屬鎂等需求影響，1月硅鐵出口總量29682噸，環(huán)比減少10.57%，同比減少24.11%。2月硅鐵出口總量27489噸，環(huán)比減少7.39%，同比減少29.20%，主要出口市場集中在亞洲地區(qū)，出口至美國市場的數(shù)量僅占總量的0.73%，直接影響有限。而鎂產(chǎn)品，主要產(chǎn)量鎂錠、鎂合金、鎂粉品種，下游主要是汽車輕量化、新能源、航空航天等領(lǐng)域，作為以出口為主的品種，也受國際局勢影響出口數(shù)量縮減，國內(nèi)價格同期低位弱勢運行。據(jù)Mysteel從海關(guān)數(shù)據(jù)處統(tǒng)計，一季度共出口鎂及鎂產(chǎn)品110783.792噸，同比下降6.97%。除了出口弱外，硅鐵開工相對高位，表現(xiàn)為廠家?guī)齑嫱诟呶?，庫存差異也會影響價差走勢。

綜合來看，關(guān)稅風(fēng)險不斷擾動，煉鋼需求面臨二季度季節(jié)性下降，煤炭走勢弱勢，蘭炭價格近期持穩(wěn)，錳硅成本支撐稍弱，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，礦山端South32澳大利亞錳業(yè)公司碼頭所有主要結(jié)構(gòu)均已安裝完畢，預(yù)計將于2025年二季度恢復(fù)出口，因此二季度錳礦發(fā)運將有所回升，后期需密切跟蹤錳礦發(fā)運與港口庫存消耗情況。

數(shù)據(jù)來源：同花順 瑞達(dá)期貨研究院

數(shù)據(jù)來源：Wind 瑞達(dá)期貨研究院

觀點看法：短期價差有上升跡象，五月上旬價差或表現(xiàn)正

短期煤炭走弱，硅鐵錳硅價差有上升跡象，5月上旬，價差回升邏輯主要靠硅鐵廠家檢修減產(chǎn)以及煤炭成本支撐差異支撐，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，硅鐵產(chǎn)區(qū)受利潤倒掛影響及礦熱爐檢修等原因影響，存在檢修減產(chǎn)情況明顯增加。整體影響日產(chǎn)量總計約1410噸，占比周度日產(chǎn)總量10.25%，同比降幅顯著。5月之后，鋼材面臨淡季需求考驗，成本疊加需求弱勢，錳硅走勢或表現(xiàn)弱于硅鐵。

數(shù)據(jù)來源：Wind 瑞達(dá)期貨研究院

作者 研究員：徐玉花

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