事件：中美經(jīng)貿(mào)談判

當(dāng)?shù)貢r間5月10日、11日，中美經(jīng)貿(mào)中方牽頭人、國務(wù)院副總理何立峰與美方牽頭人、美國財(cái)政部長貝森特和貿(mào)易代表格里爾在瑞士日內(nèi)瓦舉行中美經(jīng)貿(mào)高層會談，會談達(dá)成了一系列重要共識。當(dāng)?shù)貢r間5月12日上午9：00，雙方發(fā)布《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》，共同修改或取消相關(guān)關(guān)稅，并建立機(jī)制，繼續(xù)就經(jīng)貿(mào)關(guān)系進(jìn)行協(xié)商。

過程：從對抗到緩和的階段性突破

一、美肆無忌憚加征關(guān)稅。

2025年2月1日，特朗普以芬太尼等問題為由，對所有中國輸美商品加征10%關(guān)稅，涉及貿(mào)易額高達(dá) 5000億美元，這也開啟了新一輪貿(mào)易戰(zhàn)。此后，不斷抬升加征關(guān)稅稅率，貿(mào)易戰(zhàn)再度升級。直至2025年4月10日，中美雙方關(guān)稅稅率分別達(dá)到84%，125%的極高水平，雙邊貿(mào)易近乎停擺，貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)入前所未有的激烈對抗階段?？偟膩砜矗婪絾芜吋诱麝P(guān)稅的做法損害多邊貿(mào)易體制，加劇美國企業(yè)和消費(fèi)者負(fù)擔(dān)，進(jìn)一步加劇了雙邊貿(mào)易緊張局勢，破壞中美兩國經(jīng)貿(mào)合作基礎(chǔ)。

表 1美國新關(guān)稅政策時間線

資料來源：互聯(lián)網(wǎng)公開資料，瑞達(dá)期貨研究院

二、中國帶頭對美進(jìn)行反制行動。

4月9日晚，中國正式宣布針對特朗普政府對中國商品加征50%關(guān)稅的最新措施實(shí)施反制。此次反制行動并非孤立事件，而是系列應(yīng)對措施中的重要一環(huán)，標(biāo)志著中美貿(mào)易爭端進(jìn)入新的階段。首先，針對所有從美國進(jìn)口的商品，我國將額外征收50%的關(guān)稅。這一措施與之前實(shí)施的10%、10%和34%的關(guān)稅疊加，總計(jì)達(dá)到104%。其次，中國已在世界貿(mào)易組織（WTO）對美國升級關(guān)稅措施提出追加訴訟。此外，中國商務(wù)部已將6家美國企業(yè)列入不可靠實(shí)體清單，并將12家美國實(shí)體納入出口管制名單。

在中國的影響下，世界各國也紛紛站出來捍衛(wèi)自身權(quán)益，對美關(guān)稅進(jìn)行相應(yīng)反制：歐盟分兩輪對美國鋼鋁、大豆等加征25%關(guān)稅，加拿大反擊600億加元商品同時啟動“貿(mào)易影響計(jì)劃”，巴西國會授權(quán)對等反制，日韓加速產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與自貿(mào)談判，多國通過供應(yīng)鏈重組、法律訴訟與貿(mào)易聯(lián)盟重構(gòu)全球經(jīng)濟(jì)格局。通過中國帶頭進(jìn)行反制，美國政府背棄自由貿(mào)易原則濫加關(guān)稅的行為已得到一定程度的遏制，也為中美經(jīng)貿(mào)談判順利達(dá)成打下基礎(chǔ)。

表 2世界各國對美反制措施

資料來源：互聯(lián)網(wǎng)公開資料，瑞達(dá)期貨研究院

觀點(diǎn)：唯有平等合作，方能共同繁榮

一、調(diào)降幅度強(qiáng)于預(yù)期，美元有所支撐。

在全球反對美國“關(guān)稅霸凌”的態(tài)勢下，中美雙方在日內(nèi)瓦展開談判。在此次談判中，中美雙方取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，雙方同意大幅降低關(guān)稅。根據(jù)初步協(xié)議，美國對中國商品的關(guān)稅將從145%降至30%，而中國對美國進(jìn)口商品的關(guān)稅將從125%下調(diào)至10%，這一舉措被廣泛視為緩解雙邊貿(mào)易緊張局勢的重要一步。這一調(diào)整直接覆蓋約660億美元貿(mào)易額，短期內(nèi)降低企業(yè)成本與消費(fèi)者通脹壓力，尤其利好農(nóng)業(yè)、機(jī)電等依賴雙邊供應(yīng)鏈的產(chǎn)業(yè)。關(guān)稅的大幅下調(diào)預(yù)示美國供給沖擊的邊際緩解，重振投資者對美元的信心，此前由于市場對于關(guān)稅不確定性以及美國經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險的擔(dān)憂，美元持續(xù)承壓，但整體維持韌性的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疊加美聯(lián)儲官員審慎的鷹派基調(diào)或?yàn)槊涝峁┹^強(qiáng)支撐。

表 3中美經(jīng)貿(mào)談判后措施

資料來源：央視新聞，互聯(lián)網(wǎng)公開資料，瑞達(dá)期貨研究院

圖 1美元指數(shù)反彈

資料來源：Wind，瑞達(dá)期貨研究院+

二、不確定性尚存，貴金屬價格短期受拖累。

展望未來，雖然本次關(guān)稅稅率下調(diào)幅度大幅超出市場預(yù)期，但近期特朗普對于進(jìn)口藥物的聲明預(yù)示后續(xù)關(guān)稅的不確定性仍存，“搶進(jìn)口”效應(yīng)逐漸消退后仍可能在未來數(shù)月推高美國本土的通脹與失業(yè)率，促使FOMC重啟降息進(jìn)程，但考慮到當(dāng)前關(guān)稅風(fēng)險顯著下行，美國經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險降低，美聯(lián)儲的降息時點(diǎn)或再度延后，后續(xù)應(yīng)關(guān)注美國通脹和勞動力市場的表現(xiàn)，以及特朗普“減稅”政策的實(shí)際落地情況。若后續(xù)美國與日本和歐洲的關(guān)稅談判能帶來關(guān)稅的超預(yù)期降級，通脹上行風(fēng)險受相對受到抑制，在未來通脹邊際趨穩(wěn)的背景下，伴隨后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)釋放轉(zhuǎn)弱信號，美聯(lián)儲或?qū)⒂?025三四季度降息以緩解屆時的增長壓力，中長期的降息預(yù)期對于金價來講屬于利多因素，且考慮到關(guān)稅政策后續(xù)變數(shù)仍存的可能性，中長期黃金看漲邏輯部分維持穩(wěn)固，但短期受避險情緒顯著降溫影響金價回調(diào)需求仍存。

圖 2滬金2508價格走勢

資料來源：Wind，瑞達(dá)期貨研究院

三、風(fēng)險提示。

盡管本次會談成果顯著，但貿(mào)易戰(zhàn)結(jié)構(gòu)性矛盾猶存——美方尚未解除對華為制裁，科技戰(zhàn)風(fēng)險仍在。此外，美國內(nèi)部政治壓力可能使協(xié)議執(zhí)行反復(fù)，需持續(xù)關(guān)注并跟進(jìn)相關(guān)政策消息。

研究員：廖宏斌  

期貨從業(yè)資格號F3082507  

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